煤机国企龙头2018业绩弹性大,煤机龙头再起航

作者:大奖游戏官方网站

中煤科工13.73%股份无偿划转诚通金控(央企中国诚通之全资公司)、国新投资(央企中国国新之全资公司)。公司公告,为进一步优化国有控股上市公司股权结构,推动国有资本运营公司试点工作,国务院国资委决定:天地科技大股东中煤科工股份无偿划转诚通金控、国新投资,划转完成后,中煤科工持股比例由69.27%降至55.54%,诚通金控股份增至8.74%,国新投资持有股权增至4.99%。

订单高增长逐步向业绩转换,业绩弹性在2018年。天地科技2017H1新签合同95亿元,同比大幅增长82%,其中煤机装备业务新签合同45亿元,同比增长97%。我们预计公司2017年全年订单超过200亿,接近公司历史高峰。煤机产品交付周期在6-9个月,根据以往数据,煤机企业业绩滞后于煤炭企业1年左右,2018年公司订单高增长将逐步向业绩转换。

一季度业绩大增3倍,收入大增47%,订单向业绩转换,有望开启高增长

    近期天地科技股权划转并非个例。11月20日新兴际华集团向诚通金控、国新投资无偿划转10.30%股权。根据官方网站:中国诚通“十三五”时期发展目标是:打造市场化运营、专业化管理的国有资本运营平台,通过股权运作、价值管理、进退流转等方式,促进国有资本合理流动和优化配置。中国国新发展目标为:建设一流的国家级国有资本运营公司。

    控股股东股权无偿划转,央企改革有望提速。公司公告,为进一步优化国有控股上市公司股权结构,推动国有资本运营公司试点工作,国务院国资委决定:天地科技大股东中煤科工13.73%股份无偿划转诚通金控(央企中国诚通全资公司)、国新投资(央企中国国新全资公司)划转完成后,中煤科工持股比例由69.27%降至55.54%,诚通金控股份增至8.74%,国新投资持有股权增至4.99%。

    2018Q1公司实现营业收入29.74亿元,同比增长46.58%;实现归母净利润4,933万元,同比增长326.93%;扣非后归母净利润3,872万元,同比增长424.62%。增长主要原因为煤炭企业投资规模增长,公司订单增加。2017年公司新签合同金额212亿元,同比增长56%。其中,煤机装备业务合同金额为120亿元,同比增长110%。煤机产品交付周期在6-9个月,根据以往数据,煤机企业业绩滞后于煤炭企业1年左右,我们判断,2018年公司业绩有望开启高增长。

    天地科技:前三季度业绩提速。1-9月实现归母净利润4.58亿元,同比增长25.83%。分季度看,前三季度单季收入增速分别为11.92%、25.97%、43.17%;归母净利润增速分别为-46.06%、20.94%、63.53%,增速呈逐步加快趋势。

    2016年底胡善亭接任中煤科工集团总经理,胡善亭原任中国煤炭地质总局局长。

    费用刚性,利润增速将高于收入增速

    订单高增长逐步向业绩传递。天地科技2017H1新签合同总额95亿元,同比大幅增长82%,其中煤机装备业务新签合同额45亿元,同比增长97%。我们认为煤机产品交付周期在6-9个月,订单高增长将逐步向业绩传递。

    天地科技:前三季度业绩提速。1-9月实现归母净利润4.58亿元,同比增长25.83%。分季度看,前三季度单季收入增速分别为11.92%、25.97%、43.17%;归母净利润增速分别为-46.06%、20.94%、63.53%,增速呈逐步加快趋势。

    2014-2017年公司员工始终保持在2.2-2.4万人,三费费用相对刚性。2018Q1三费合计7.26亿元,同比仅增长15.51%,大幅低于收入增幅;三费费率为24.41%,同比下降6.57pct。

    煤价保持相对较好水平,煤炭设备行业持续回暖;龙头优先受益。(1)需求端:煤企盈利向好,资本开支意愿增强,煤炭机械设备需求增加;同时行业高峰2011-2013年,高峰期投资设备逐步进入更换周期。(2)供给端收缩:行业去产能加速,,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。

    煤价保持相对较好水平,煤炭设备行业持续回暖;龙头优先受益。(1)需求端:煤企盈利向好,资本开支意愿增强,煤炭机械设备需求增加;同时行业高峰2011-2013年,高峰期投资设备逐步进入更换周期。(2)供给端收缩:行业去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。

    控股股东股权无偿划转,央企改革有望提速

    煤炭设备呈现成套化、智能化趋势。天地科技作为央企龙头,专业技术人员占比达40%左右,技术积淀丰厚,引领煤机行业技术发展;产品覆盖煤炭开采全系列,占据成套化、智能化优势。

    煤炭设备呈现成套化、智能化趋势。天地科技作为央企龙头,专业技术人员占比达40%左右,技术积淀丰厚,引领煤机行业技术发展;产品覆盖煤炭开采全系列,占据成套化、智能化优势。

    2017年12月,公司大股东中煤科工13.73%股份无偿划转诚通金控、国新投资两个国有资产管理平台。划转完成后,中煤科工持股比例由69.27%降至55.54%,诚通金控股份增至8.74%,国新投资持有股权增至4.99%。

    盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖,公司为煤机龙头,业绩重回上升通道。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台,有望受益央企改革。预计2017-2019年归母净利润13.3/17.0/19.2亿元,对应PE为15/11/10倍。维持“买入”评级。

    盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖,公司为煤机龙头,业绩重回上升通道。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台,有望受益央企改革。预计2017-2019年归母净利润10.3/13.5/16.7亿元,对应PE为20/15/12倍。维持“买入”评级。

    2016年底胡善亭接任中煤科工集团总经理,胡善亭原任中国煤炭地质总局局长。

    风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。

    风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。

    煤机为煤炭开采行业刚需,更换高峰促行业回暖;龙头优先受益。(1)需求端:煤炭行业去产能,企业盈利改善,采购意愿增强;2004-2013年煤机市场黄金十年持续高增长,2016年起更新需求不断扩大主导行业回暖。(2)供给端收缩:行业去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。(3)设备为煤炭开采刚需,煤价在一定范围内波动,对设备刚需影响小,煤机企业业绩持续性有望好于预期。

    盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖,公司为煤机龙头,业绩重回上升通道。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台,有望受益央企改革。预计2018-2020年归母净利润12.5/16.3/20.3亿元,对应PE为14/11/9倍。维持“买入”评级。

    风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。

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