关爱联储加息预期的导入,百货店腾飞的阵痛期

作者:股票趋势

OPEC减产延长协议如预期达成,油价在预期兑现后正常调整,我们认为目前这一阶段,可以对美元更为乐观一点,关注后期美联储货币收紧信号的继续释放。从美国经济上来看,经历了前期的调整之后,在一季度美国企业盈利乐观的背景下,随着经济季节性回升的动力逐步展开,美债利率将面临上行风险。而对于美联储而言,我们认为也将延续前期路径--5月会议纪要显示短期加息预期增强,联储理事布雷纳德认为目前全球风险较为平衡,而5月纽约联储调查一级交易商17年预期和联储接近。后期需要关注的是随着油价的调整后展望的更平衡,5月的通胀预期可能走低的利空释放(即需要等待是否还存在调整的空间),6月市场将转暖的预期料增强利率反弹的可能。回到国内,iVIX的大幅调升似乎暗示市场拐点临近,需要警惕昨日金融地产板块带动指数上行的可持续性,波动率策略料依然存在机会。5月商品延续调整,而股债也面临调整压力,6月美联储加息和银行跨季的风险依然存在,我们认为可对二季度的经济展望乐观一点,但是对国内资产价格维持谨慎观点--风险依然等待释放。

昨日市场表现

(1)外汇市场:美元低位震荡,中期持多

    (1)外汇市场:美元持稳,中期持多

    1、美元指数下跌0.18%,收于97.003(欧央行不松后的美元压力),关注美联储议息会议;

    1、美元指数上涨0.04%,收于95.767(耶伦鸽派+ 褐皮书乐观),关注鹰派加息后上行风险;

    2、人民币震荡收涨,离岸收于6.7871(增发美元债),关注美元转强对人民币的压力;

    2、人民币震荡收涨,离岸收于6.7885(美元震荡偏弱),关注美元转强对人民币的压力;

    (2)权益市场:美股反弹,A股反弹

    (2)权益市场:美股反弹,A股回调

    1、标普500指数上涨0.45%;道琼斯工业平均指数上涨0.44%(联储议息前震荡)。

    1、标普500指数上涨0.73%;道琼斯工业平均指数上涨0.57%(联储鸽派)。

    2、A股反弹,上证上涨0.44%,深证上涨1.04%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断;

    2、A股回落,上证下跌0.17%,深证下跌0.14%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断;

    (3)债券市场:关注利率转向风险

    (3)债券市场:关注利率转向风险

    1、10年美债利率下跌0.09%至2.211%(美联储议息前),关注后期经济环比回升的动能;

    1、10年美债利率下跌1.78%至2.320%(耶伦鸽派),关注后期经济环比回升的动能;

    2、10年中债利率下跌1.3%至3.57%(政策宽松预期),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    2、10年中债利率下跌0.36%至3.597%(重启OMO),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:中期调整

    (4)商品市场:短期波动加大,中期调整

    1、文华商品夜盘上涨0.14%,化工(PP-2.51%、沥青-2.31%、郑醇-2.14%)领跌。

    1、文华商品夜盘上涨0.15%,农产品(菜粕+0.97%)、贵金属(沪银+0.9%)领涨。

    2、美国6月9日当周API原油库存+280万桶,预期-270万桶,前值-462.0万桶。

    大类资产关注点

    3、OPEC:5月产量增长33.6万桶/日,创6个月最大增幅,升至12月以来新高3214万桶/日。

    面对6月美联储加息,澳加两大央行做出了相反的决策--澳洲联储维持经济和通胀展望不变;而加拿大央行上修了经济增长预期。而7月中美两大央行也释放了短期宽松的环境--美联储主席耶伦在国会作证时指出利率水平已接近中性利率,未来加息空间不大;而中国央行在连续暂停公开市场操作之后开启逆回购净投放,显示出其稳定市场流动性的态度。我们认为这为市场短期的风险偏好改善提供了窗口,资产价格仍存在上行反弹的空间。虽然目前整体局面出现了较为正面的转变,市场认为国内去杠杆实现了阶段性目标,美联储也在缓和市场对货币政策收紧带来的预期,但是从目前高涨的资产价格表现和仍缺乏强劲动力的经济增长来看,在经济稳中仍存货币退出的隐忧。美联储7月经济褐皮书显示,薪资压力在低技能和高技能职位中均出现了上升压力,对于美联储货币政策方向而言没有改变,短期的鸽派料只是增加了市场的波动性。建议投资者做好价格反弹后的对冲措施或逐步降低仓位。

    大类资产关注点

    美元似在酝酿上涨前的深蹲,美债利率依旧没有动作,截止13日的国际黄金价格连续四个月窄幅震荡--一切在上半年弱美元输出下看似平和。国内资产市场经历了去年下半年至今的调整后似有抬头(A股短期反弹,长债持续上涨),但是调整的信号未有改变(银行在扩张受抑下房贷利率上行,权益市场乱象整治延续等)--这样来看,6月更像一次试炼而非结束,随着下半年经济的阵痛窗口打开将进一步推动改革的车轮,更好的配置窗口仍需等待。6月美联储加息大概率之后,市场关注美联储向市场释放的未来货币政策节奏,特朗普对耶伦低利率的“夸赞”和自我夸赞像是美国经济转向基建制造业的前奏,我们认为配合经济再启动的监管放松料存在预期放松和实质放松两个阶段,而考虑市场的“刺激因素”将是推动政策从预期转向实质的有意义的条件。在欧央行限定了宽松的下限之后,美联储货币政策的不变或者变得不够都将对美元形成利空影响--在下半年需要关注美债利率的两个刺激因素,是财政预期还是货币预期成为其上行风险的主导因素。短期还看6月联储释放的信号,建议做好对冲。

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